第三部分 像专家一样投资
约 5031 字大约 17 分钟
2026-09-12
书名：《笑傲股市》
原作名：How to Make Money in Stocks
作者：[美] 威廉·J·奥奈尔 William J. O'Neil
第14章 解读更多典型的牛股
五大经典牛股图表形态
1. 带柄茶杯形态（Cup with Handle）
这是美股历史上最常见、最可靠的牛股筑底结构。图表呈现圆滑的 U 形杯底（非狭窄的 V 形），杯身深度通常在 12% ~ 33% 之间；杯柄区域形成于形态的上半部分且位于 10 周移动平均线之上，柄部调整时成交量出现极度萎缩；当股价放量突破杯柄中轴买入点时，即宣告大涨开始。
2. 无柄杯状形态（Cup-Without-Handle）
缺少柄部二次洗盘过程的 U 形圆底结构。虽然相比带柄茶杯稍显不稳定，但在大牛市主升浪、高科技狂热期或 IPO 上市不久的极强新股中屡见不鲜。
3. 双重底形态（Double Bottom）
在图表上呈现为英文字母 W 形状。极其关键的识别细节在于： W 的第 2 个底部必须比第 1 个底部更低（跌破第 1 个低点 1~2 个基点），形成“震仓/甩盘（Shakeout）”，以彻底吓退意志薄弱的散户；买入点（中轴点）位于 W 中间最高点的右侧平移线上。
4. 平底形态（Flat Base）
通常发生在股票已经成功突破带柄茶杯或双重底并大涨至少 20% 之后的“第二阶段”。价格在水平轨道内进行窄幅横盘盘整，持续时间至少 5 ~ 6 周，回调深度极浅（仅 10%～15%）。平底是错过了初始突破的投资者进行二次跟进买入的最佳安全契机。
5. 底上有底形态（Base-on-Base）
当一只强势领军股刚从第一个底部形态尝试向上突破时，由于大盘突然遭遇强烈的短期回调，导致该股无法顺畅拉升，转而在第一个底部的顶部上方直接构筑出第二个新的整理底部。这种形态就像被压紧的弹簧，一旦大盘大势企稳，该股往往会率先脱颖而出狂飙创新高。
四大图表辨析铁律
区分“真突破”与“假突破”的四大关键线索：
1. 突破前的上升趋势（Prior Uptrend）
所有成功的底部形态（无论是茶杯、双底还是平底），在形态构筑前必须存在至少 30% 的明确前期上升趋势。没有前期涨幅的“无源之水”底部极易失败。
2. 成交量的量能足迹（Volume Footprints）
- 吸筹期/回调期：在形态底部及杯柄下降段，成交量必须极度萎缩（缩量干涸），表明抛压已尽。
- 突破点：在中轴突破买入点当天，周/日成交量必须爆发式剧增（通常比均值增加 50% 以上，甚至 200% ~ 500%），这代表主力共同基金正在不计成本地疯狂吸筹。
3. 相对价格强度（RS）线率先创新高
在股价真正突破前夕，图表下方的 RS 线往往已经超越大盘率先创出历史新高，展示出击败全市场 80%~90% 股票的强大相对优势。
4. 警惕松散有缺陷的结构
宽泛无序、下探过深（如跌幅超50%）、呈狭窄 V 形急拉、或者杯柄呈楔形向上倾斜的价格结构，通常是机构暗中派发出货的假形态，突破后极易陷入惨烈暴跌。
第15章 强势行业孕育超级牛股
近 50% 的股价变动是由它所处的行业势能驱动的。如果买入一只处于弱势或衰退行业中的股票，哪怕其个股基本面再优秀，也很难抵挡整个行业下行的巨大拖累。
在上一轮牛市中领导市场的行业，很少能在下一轮牛市中继续保持领军地位。平均而言，上一轮牛市的 8 只大牛股中，仅有 1 只能够在下一轮牛市中维持其领导地位。
精准锁定和追踪最强势行业
将行业划分为三个层级。（对应A股则是申万三级分类）。
- Top 20 铁律
每天按近 6 个月的股价表现对行业组（申万二级）进行动态排名。
研究表明，排在前 50 名乃至前 100 名的行业组，其个股表现远优于后 100 名。应将大部分资本集中在排名靠前的前 20 个行业组，坚决避开后 20 个组别的股票。
- 行业组相对强度评级（A+ 到 E 级）
评级为 A 档（A+、A、A-） 代表该行业组的股价涨幅位于全市场所有行业组的前 24%。
- 股价新高点一览表（前 6 个一级行业）
每日扫描创下股价新高个股数量最多的行业板块。
在牛市行情中，创新高股票最密集的前 6 个一级行业，通常集中了全市场绝大多数的超级领军股。
行业波及效应
- 当经历长期繁荣的行业组中的核心龙头股开始严重破位受挫时，这种弱势早晚会波及整个行业组中的所有股票
- 当某个主导行业迎来超级大爆发时，其上游核心供应商或相关零部件配套企业往往能顺势获得爆发性增长
第16章 寻找潜在的牛股
对所有上市公司的数据提炼 6 项关键的量化指标：
1. 每股收益排名（EPS Rating，1~99）
衡量公司近3年的年度收益增长及其过去2个季度的每股收益（EPS）同比增幅，并给予近期季度更高的权重。
90分代表该公司的盈利能力超越了全市场 90% 的上市公司。选股时 EPS 排名应尽量处于 80~90 分以上。
2. 相对价格强度排名（RS Rating，1~99）
展示该股票过去 12 个月的价格表现与全市场其他股票对比后的相对强弱。
买入 RS 评级不低于 80 或 90 的股票，坚决避开低于 70 的滞后股。
3. 销售额 + 利润率 + 股本回报率排名（SMR Rating，A~E 级）
综合考核企业的 销售额增速、税后利润率与股本回报率（ROE） 三大基本面品质。
评级为 A 代表该公司的综合盈利品质处于全市场前 20%。历史上最顶尖的牛股在其启动前大都拥有极高（如 25% ~ 50%）的 ROE。
4. 吸筹/出货排名（Accumulation/Distribution Rating，A~E 级）
利用独家价格与成交量算法，评估过去 13 周内主力机构是在重仓吸筹（买入）还是出货（卖出）。
- A 代表机构重仓买入
- B 代表中等吸筹
- C 代表中性
- D 或 E 代表机构正在抛售（避免买入）
5. 智能搜索综合排名（Composite Rating，1~99）
将上述各项指标综合得出的总分。计算时赋予 EPS 排名与 RS 排名双倍权重，并加入“股价距 52 周最高点下降百分比”等因子。
在牛市行情中，应优先在综合排名达到 80 以上（优选 90 ~ 99） 的股票中寻找机会。
6. 量比变化（Volume % Change）
单日成交量相对于该股过去 50 个交易日平均每日成交量的增减百分比。
当股价放量突破时，量比变化通常会暴增 +50%、+100% 甚至更高，直观反映大资金的涌入。
第17章 紧跟大盘采取行动
理性面对行情报价
若某只股票盘中大涨，切忌盲目追高。第一时间对照其周线图或日线图进行技术甄别。
区分“合理筑底”与“过分延伸”
- 正在筑底：是否正从带柄茶杯、双重底或平底等合理价格形态中形成中轴买入点？如果是，且符合基本面筛选，才属于重点跟踪标的。
- 过分延伸：是否已经突破了中轴点，且股价已较买入点拉升了 5% ~ 10% 以上？ 如果是，就必须坚决放弃买入。
错过最佳买点就应放它走，绝不在高位承受回调套牢的风险。
追逐过分延伸的股票就像无畏地犯罪一样，是毫无意义的行为。
警惕“行情屏陷阱”
吸引眼球的涨幅榜股票，有一大半无法通过 CAN SLIM 法则的严格测试。
它们大多缺乏强劲的当季/年度 EPS 增长、缺乏高的相对强度（RS 评级低于80）或缺乏主流机构的吸筹支撑，这种大多属于有缺陷或平庸的短期投机炒作。
实战流程
- 每周图表复盘，编制“预备买入清单”
- 精确标注“中轴买入点”与“50日平均成交量”
- 盘中触发猎杀：放量 50%+ 突破中轴点果断出手
- 健康强劲的市场：多头资金会在尾盘发力，推高股价并在高位强势收盘。
- 虚弱衰退的市场：早盘看似冲高，但到了尾盘抛压大降，股价急剧回落，无法保持盘中获得的涨幅。
大盘三步行动框架
| 大盘状态 | 量价特征 | 采取的行动 |
|---|---|---|
| 确认上升 | 大盘出现放量“跟进日”，领军股纷纷突破 | 全面进攻：果断买入预备清单中放量突破中轴点的领头羊；对盈利 2%~3% 的股票进行金字塔逐次递减加仓 |
| 上升受压 | 4~5 周内累积出现 3~5 个出货日，领军股突破屡屡失败 | 收缩防御：停止建立新仓位；收紧止损线；对跌破买入点或表现弱势的股票进行获利了结，提高现金比例 |
| 回调/熊市 | 大盘破位重挫，出货日密集，指数均线向下倾斜 | 全面离场 / 持币观望：清仓离场或仅保留底仓，坚决不抄底、不摊平成本；关闭盘中噪音，利用这段时间精心研究并编制下一轮牛市的潜力股清单 |
第18章 投资基金成为百万富翁
基金带来巨大财富的核心秘密在于复利，实现复利最大化的前提是将所有分红进行再投资。
基金选择指南
- 挑选标准：选择过去 3 年或 5 年收益表现位于全市场前 25% 的混合成长型基金
- 混合vs板块：首选混合成长型基金，长期投资避免单一板块基金
- 开放vs封闭：首选开放式基金，而非带有封闭期的
- 主动vs指数：保守者可以选择指数基金（纳指100、标普500），但更推荐主动管理型成长股票基金
- 偏债vs偏股：偏股。债券基金会冲淡股票的长远收益
- 持有数量：持有 1 ~ 3 只管理模式不同的基金即可，不必过多
- 买入时机：任何时候都是购买基金的最佳时机
基金避坑指南
- 允许逢低追加：个股禁止向下摊平成本，但是基金可以逢低追加
- 警惕超大规模基金：超大规模基金在进出中小型高成长股票时灵活性大打折扣
- 无需过分计较交易费与管理费：好的基金经理通过高周转淘汰弱势股、拥抱领军股，创造的超额收益远超低微的佣金成本
第19章 熟悉专业机构的投资管理
股票市场由公募基金、养老基金、对冲基金、保险公司及银行信托部门等职业机构绝对主导。
股市最惨烈的危机往往源于糟糕的经济政策与过度的借贷政策，股市仅仅是一面真实反映实体经济管理善恶与大众心理的镜子。
投资经理的困境
大多数投资经理的业绩甚至跑不赢大盘，根源在于他们被陈腐的制度与偏见所束缚：
- 大盘股偏见，拒绝碰中小盘股。事实上，高成长机会大多数是来自默默无闻的中小型企业；
- 规矩死板，例如不买不派发股利的股。事实上，优秀成长型企业会将利润全额留存用于再投资；
- 决策往往由缺乏实战经验的“投资委员会”集体批准，基金经理为了逃避法律上的信托责任，宁愿选择安全但平庸的公司；
- 使用传统的价值模型，热衷于在股价下跌时抄底或购买低市盈率股票。事实上，超级大牛股的市盈率都不低；
- 过度依靠对话管理层获取内部消息。事实上，只有基于客观的历史数据、供给与需求的价格成交量图表，才能提供毫无偏见的真相。
领军股 vs 滞后股 收益率对比
对历史客观数据回测分析发现：
- 新兴领军股：30 年累积复合收益率高达 +32795%；
- 标普 500 指数：同期收益率为 +737%；
- 滞后股：30 年累积总收益仅为 +22%（甚至无法跑赢通货膨胀）。
结论：只要坚持剔除那些被列入“应避免/滞后”名单的劣质股票，长期投资业绩就能获得爆发性的飞跃。
对个人投资者的启发
- 极致的灵活性：机构需要几周甚至几个月才能完成建仓或清仓，而个人投资者可以在一两天甚至几分钟内 100% 变现离场，完美避开熊市崩盘。
- 摆脱委员会与考核体制束缚：散户不需要向投资委员会汇报，不需要受“必须配置债券或高股息”等死板条款约束，可以全情集中于少数爆发力最强的领军股。
- 独立思考的自由：散户不必身处充满喧嚣、流言与情绪恐慌的华尔街，完全可以通过客观的图表与财报数据，冷静地进行“自下而上”的选股与择时。
第20章 23个投资法则
（一） 基本面与选股品质法则
拒绝廉价垃圾股：买入的股票主要应为纳斯达克市场每股售价在 15～300 美元，以及纽交所每股售价在 20～300 美元 的优质股票。绝大多数超级牛股都是从 30 美元以上的底部形态中脱颖而出的，必须坚决避开 10 美元以下 的低价垃圾股。
3年年度收益稳健增长：购买过去 3 年年度每股收益（EPS）每年至少上涨 25% 的成长型公司，且市场一致预测其下一年度收益继续上涨 25% 或以上。同时，公司的年度每股现金流应比 EPS 高出 20% 以上。
当季收益爆发与加速：确保最近两三个季度的每股收益有大幅上涨（至少 25%～30%）；在牛市行情中，应寻找当季 EPS 同比狂飙 40%～500% 的超强股票。
销售额强力支撑：最近 3 个季度的销售额（营业收入）增长百分比要呈现出增速（加速度）趋势，或者上一季度的销售额同比增幅至少达到 25%。
高股本回报率（ROE ≥ 17%）：买入 ROE 不低于 17% 的企业。历史上最优秀的卓越公司，其 ROE 通常处于 25%～50% 的神级区间。
税后利润率扩张：确保公司最近一个季度的税后利润率有所增加，且接近其历史最高水平。
聚焦行业首位与创新：不按股利分红或市盈率买股票，只买特定领域中排在首位的绝对领头羊（无论是在销售增速、ROE、利润率还是产品技术优势上）。
大型市场与重复销售：公司必须拥有优秀的、新型的、卓越的产品或服务，且当前销售状况良好，具备大型市场和高复购的机会。
管理层持股：上市公司的高层管理人员应持有公司相当比例的股票，实现与股东利益一致。
寻找新兴企业家精神公司：寻找在最近 8 ~ 10 年内开发出新产品、富有企业家精神的新兴公司，而不是关注太多反应迟钝的老牌大公司。
关注股份回购与高管变动：寻找公开宣布正在回购 5%～10% 或更多普通股的公司，以及引进了精明强干新高管的公司。
（二） 技术面、图表与行业势能法则
强势行业风口：买入的股票应位于 IBD 每天“股价新高点”最密集的前 6 个行业板块中，或者在其“197个亚行业组群排名”中位列前 10%。
高相对价格强度（RS ≥ 85）：买入时，股票在智能排名系统中的相对价格强度（RS）评级不能低于 85 分位（即击败全市场 85% 以上的股票）。
精通图表突破与量能确认：学会阅读日线、周线图，识别合理的底部形态（如带柄茶杯、双重底、平底）。必须在股价刚开始从有效底部突破中轴点的那一刻果断买入，且突破当天的成交量须比正常均量暴增 50% 以上。
充足的交易流动性：大部分资金应集中投资于平均每日成交量在十几万股（甚至数十万股）以上的股票上，确保买卖顺畅。
大盘趋势顺势而为：确认大盘处于积极的上升趋势中。
（三） 资金管理、止损与买卖纪律
7%～8% 绝对止损（坚决不向下摊平）：股价较买入价下跌达到 7% 或 8% 时，必须无条件及时止损离场，没有任何例外。谨慎地金字塔向上加码（盈利时加仓），绝对不向下摊平（越跌越买）。
预先制定卖出法则：在买入前就白纸黑字写下获利卖出法则（如常规 20%～25% 止盈、8周持有特例以及高位疯狂信号），及时锁定收益。
机构认同度跟踪：确保上一报告期内至少有一两家业绩表现拔尖的共同基金买入了该股，且近几个季度机构持股数量呈增加趋势。
远离复杂高危工具：不在期权、外股、债券、优先股或大宗商品上浪费时间。拒绝做“投资万事通”，将期权等衍生品投资比例严格限制在 5%～10% 以内或完全避免。
不买处于底部形成中或下跌趋势的股票：绝不在股票尚在筑底未突破时提前预判买入，更不在下跌通道中接飞刀。
（四） 心态与认知法则
摒弃骄傲与自负：忘掉自尊和自我，市场不在乎你想什么，高智商和高学历都不能保证股市成功。
市场永远是对的：永远不要试图证明你是对的而市场是错的，市场才是最终裁判。每日坚持客观复盘，学会精准识别大盘的顶部与底部形态，客观聆听市场的声音。