都说“人永远赚不到认知以外的钱”，投资理财就是区别于工资的一种财富积累方式，也是一种更重要的方式。但是，在开始投资理财之前，有必要先提升自己对经济、金融、市场各方面的基础认知，这些基础知识虽然不能帮你直接赚到钱，但是却是投资理财路上必须迈过的一道门槛。

本篇笔记梳理了最基础的金融与投资常识，帮助自己在开始投资前建立清晰的概念框架。

投资有风险，本篇仅为科普知识，不构成投资建议

经济、金融、财经

经济（Economics）

经济学的一大假设是资源是稀缺的，所以，当我们在讨论经济时，我们讨论的是：社会如何管理稀缺资源。

它研究的是资源配置、供求关系、政策制度。分为 宏观经济 和 微观经济。宏观经济关注的是国民经济的总体运行状态（如 GDP、就业、通胀）；微观经济则关注个体（企业、家庭）如何做出决策。

经济的叙事诸如：

• “提高税率会如何影响整体就业率？”
• “这个国家为什么会发生通胀？”

金融（Finance）

金融作为经济的一部分，重点关注资本、货币与风险。

简单来说，就是“如何用钱生钱”以及“如何配置资金以管理风险”的艺术。它核心研究的是资金的流动、货币的时间价值（利息、折现）和风险管理。

金融的叙事诸如：

• “为什么这家公司的股票会涨？”
• “普通人如何配置资产防范风险？”

财经（Public Finance & Economics）

财经是 财政 与 经济 的合称。

财政（Public Finance） 专指政府或国家的收支活动。比如国家怎么收税（发国债、征收个人所得税），收了钱之后怎么花（修高铁、搞国防、发养老金），这些属于国家账本。

当我们说财经的时候，通常是在说国家治理、宏观调控与整个社会经济运转的交汇。财经同时也是一个通俗的行业大类标签，它把所有和钱、商业、管理打交道的领域都装了进来。我们在新闻里看到和国家政策、股市行情、企业财富、甚至个人理财相关的内容，都可以统称为“财经新闻”。

财经的叙事诸如：

• “新出台的税收政策对这家上市公司的财报有什么影响？”

证券（债券、股票、基金）

在了解具体的投资工具前，先明确 债权 与 所有权 这两个最底层的概念：

• 债权：把钱借给别人，享有按期收回本金和利息的权利；
• 所有权：出资成为股东，享有资产的归属权以及未来的收益红利，但也要共同承担经营风险。

证券（Securities）就是把资产或权利变成可以买卖的凭证。债券、股票、基金都属于证券。

债券（Bond）

当国家、地方政府、金融机构或企业需要筹集大笔资金，但又不想出让所有权时，最直接的方法就是“借钱”。债券本质上就是一张格式标准化的“借条”，它是向投资者发行并承诺按期支付利息、到期偿还本金的债权债务凭证。

相比股票，债券在公司破产清算时有优先受偿权，付息是发行人的法定义务，因此风险较低。债券的利率在发行时通常已确定，到期即可回收本金及利息。

但是债券也不是完全没有风险：

• 违约/信用风险：借款人彻底破产，无法按约定还本付息。
• 通货膨胀风险：如果通胀率高于债券利率，实际购买力就会缩水。

股票（Stock）

既然有以债权为代表的“债券”，自然也有以所有权为代表的“股票”。

股票是上市公司的所有权凭证。买股票就是买公司的一部分，你成了公司的股东。你期望分享公司未来的成长红利（分红或股价上涨），但也必须共同承担公司经营不善、甚至破产倒闭的全部风险。

蓝筹股（Blue Chip Stocks）

对于那些行业领先、标杆性的优质大公司来说，他们通常拥有极其稳固的财务状况、在市场中名声显赫，并且不论经济景气与否，都能展现出强大的抗风险能力。因此这些公司的股票被称为蓝筹股（Blue Chip Stocks）。

蓝筹股这个词源于西方赌场。在扑克牌局中，通常有白、红、蓝三种颜色的筹码，其中 蓝色筹码（Blue Chip） 的价值最高。20 世纪 20 年代左右，华尔街的分析师借用这个概念，开始用“蓝筹股”来形容那些价格高、市值大、质量最顶尖的优质股票。

ST股票

在 A 股市场中，存在名字中带有 【ST】或【*ST】 两种特殊标记的股票：

• ST股票：特别处理（Special Treatment）股票，也就是带有 股票交易风险警示 的股票。
• *ST股票：带有 退市风险警示 的股票。

这两类股票通常是因为公司经营连续亏损、或者存在其他财务、合规方面的异常情况，或者已经面临可能会被暂停上市或强制退市的严重风险。不建议普通投资者进行投资。

基金（Fund）

面对市场上众多繁杂的投资理财产品，个人投资者很少有时间和精力去研究每一家公司或者每一种债券的实际情况。为了降低门槛和分散风险，便催生了基金。

基金是一种拼单投资。大家把零散的钱凑在一起，交给专业的基金经理管理，由他代为投资股票、债券等资产。赚了钱大家按比例分，亏了钱也按比例承担。当然，基金公司会向你收取一定的管理费。

本质上，基金就是拿钱去买股票或债券，一只基金通常可以包含多只股票或债券，如果基金中绝大多数的钱都用于买股票，就是股票型基金，同理绝大多数钱用于买债券，就是债券型基金。当然，也可以两者结合，买了组合型基金，就相当于买了这些股票或债券的组合。

证券如何交易

证券交易所

证券通常在交易所进行交易：

• 中国大陆（A股）：
  • 上海证券交易所（上交所，SSE，1990年）
  • 深圳证券交易所（深交所，SZSE，1990年）
  • 北京证券交易所（北交所，BSE，2021年）
• 中国香港（H股）：
  • 香港交易所（港交所，HKEX，1891年）
• 美国（美股）：
  • 纽约证券交易所（纽交所，NYSE，1792年）
  • 纳斯达克证券交易所（纳斯达克，NASDAQ，1971年）
• 日本：
  • 东京证券交易所（TSE，1878年）
• 韩国：
  • 韩国交易所（KRX，1956年）
• ...

一级市场和二级市场

一家公司在还没上市前，为了有资金运转业务，会提前找投资机构进行融资（风险投资VC 或 私募股权投资PE），或者这家公司进行首次公开募股（Initial Public Offering， IPO），这时候，投资人买证券的钱直接流入发行公司的账户，我们把这称为 一级市场（Primary Market）， 也叫发行市场。

当证券已经发行之后，投资者之间相互买卖和交换这些证券，公司（发行人）不再直接参与这些交易，也拿不到新钱。这时，我们就称为 二级市场（Secondary Market）， 也叫流通市场。

这两个市场是相辅相成的。如果没有一级市场，二级市场就没有资产可以交易；如果没有二级市场提供便利的变现渠道，投资者在一级市场投资的意愿就会大大降低。

指数（Index）

指数是由指数公司或交易所挑选出一批符合特定条件的股票或资产，通过加权计算出的数值，反映了这批股票或资产的整体表现。

不同市场的常见指数

中国大陆：

• 上证指数（000001）：反映上海证券交易所上市股票的整体表现（大盘）。
• 沪深300（000300）：挑选了沪深两市规模大、流动性好的 300 只龙头股票，代表了A股的核心蓝筹力量。
• 中证500（000905）：剔除沪深300后，挑选两市市值排名靠中的 500 只中盘股，代表中等市值企业的成长性。
• 创业板指数（399006）：由深交所创业板中市值大、流动性好的 100 只股票组成。反映已经进入成长爆发期、具备一定规模的新兴产业龙头的整体走势。主打电力设备（新能源，如锂电池、光伏） 和 医药生物（如医疗器械、CXO）。
• 科创50指数（000688）：由上交所科创板中市值大、流动性好的 50 只股票组成。反映面向国家重大需求、拥有自主知识产权的“硬科技”企业的资本热度。主打电子（集成电路/芯片半导体），其次高端装备、新材料和生物医药。

中国香港：

• 恒生指数（HSI）：香港股市整体表现的晴雨表。
• 恒生科技（HSTECH）：反映在香港上市的科技企业的整体表现。

美国：

• 标普500（SPX）：精选了美国500家具有代表性的上市公司股票，是衡量美国大盘股市场的最好指标。
• 纳斯达克100（NDX）：美股科技股的集中地，包含了全球领先的科技巨头。
• 道琼斯工业平均指数（DJI）：由30只美国蓝筹股组成，代表传统工业与商业巨头的走势。

日本：

• 日经225指数（NI225）：由东京证券交易所（TSE）上市的225家流动性最高、最具代表性的龙头企业组成。涵盖了大量日本面向全球的科技、汽车、消费等巨头。
• 东证股价指数（TOPIX）：包含东京证券交易所上市的几乎所有的日本本土企业。相比NI225，TOPIX能更好地反映日本市场的整体表现。

韩国：

• 韩国综合股价指数（KOSPI）：包含了在韩国交易所（KRX）主板上市的几乎所有本土企业。

指数代表的含义

我们通过指数的涨跌来判断市场的整体状况。当我们说某个指数为多少点时，是在说相对于这个指数刚刚被创建时的时间点（初始基点），涨或跌了多少。

例如，沪深300于2004年12月31日被创建，初始基点为1000点，到2026年6月5日，沪深300指数为4816.92点，意味着自基准日以来，沪深300的指数值上涨了约381.7%。

不同的指数不能横向比较，没有意义。

基金投资知识

当我们打开支付宝或其他理财app的基金板块时，看到这么多不同种类的基金，他们都有哪些分类？

货币基金

类似活期理财，余额宝、零钱通就属于这一类。风险极低，收益比活期存款高一点。

宽基指数基金（Broad-based Funds）

如果一个指数包含许多不同行业的公司，覆盖的范围比较广，它就是宽基指数。

一只基金在股票市场上跟踪某个宽基指数，对这个指数包含的大部分公司股票都买一点，这种基金就叫宽基指数基金。它追踪的是整体市场指数，特点是行业分布广泛、风险相对分散。

举例：

• 易方达沪深300ETF：易方达公司发行的跟踪沪深300指数的交易所交易基金（ETF）；
• VOO (Vanguard S&P 500 ETF)：美国先锋领航（The Vanguard Group）公司发行的ETF，追踪标普500指数，管理费极低；
• QQQ (Invesco QQQ Trust)：景顺（Invesco）公司发行的ETF，追踪纳斯达克100指数，代表美股科技龙头的投资标杆。

行业指数基金

与宽基相对，专注投资特定行业指数（如白酒、半导体、医药、新能源等）的基金就叫行业指数基金。由于其投资高度集中，如果该行业迎来风口，收益可能极高；但如果行业处于下行周期，下跌也十分剧烈。

举例：

• 天弘中证人工智能主题指数C：专注于人工智能领域，跟踪的是 CS人工智 指数。
• 广发通信ETF联接C：专注于通信领域，跟踪的是 国证通信 指数。

QDII基金

全称 合格境内投资机构投资者（Qualified Domestic Institutional Investor，QDII），是一种让中国境内投资者可以直接用人民币或外币，投资境外资本市场的基金品种。

简单来说，QDII就是国内的基金公司通过国家批准的额度，帮国内基民去海外市场（如美股、港股、欧洲股市等）炒股、买债券或投资其他资产。

举例：

• 易方达全球成长精选混合（QDII）A：易方达公司发行的精选了全球市场的股票型基金。
• 南方纳斯达克100指数（QDII）C：南方基金公司发行的跟踪纳斯达克100指数的基金。

被动基金 VS 主动基金

被动基金

跟踪某个指数（如沪深300、纳斯达克100）的基金，管理费相对较低

主动基金

由基金经理主动挑选成分股的基金，管理费相对较高

场外基金 VS 场内基金

场外基金

不需要去证券交易所开设证券账户，直接可以在支付宝或其他理财APP购买的基金，就是场外基金（Off-Exchange）。这类基金每天只有一个申购/赎回价格（净值），通常在收盘后才计算出来。

• 当天15:00之前的申购/赎回操作，会按照当天收盘的净值成交；
• 15:00之后的操作，则会按照下一个交易日收盘的净值成交；
• QDII 基金也是同理，但是要加上时差。例如，你在北京时间6月9日15:00之前申购/赎回，美股在北京时间6月9日21:30 - 6月10日04:00进行交易，最终会以北京时间6月10日04:00收盘的净值来确认份额。

场内基金

但是如果我们自己去开通一个证券账户，会发现还有一种 场内基金（On-Exchange）。ETF 就是一种特殊的、主流的场内基金，全称是 交易所交易基金（Exchange Traded Fund，ETF）。这种基金可以让我们像在证券交易所里买卖股票一样，在交易时间内实时交易，并且有实时价格显示。

因为 ETF 可以在场内跟其他投资者实时交易，只要有人卖你就可以买。当热门的 ETF 供不应求时，就会出现 溢价。

ETF联接基金（场外）

有时候也能看到一些 场外基金 也有“ETF”的字样，比如 “易方达沪深300ETF联接C”，它其实是场外基金的一种变体，本质上是基金经理拿到我们的钱后，去场内购买自家在证券交易所上市的ETF。基金公司通过内部结算机制，绕过场内的溢价，确保场外投资者的每一分钱都对应着真实的指数资产。

份额类别（Share Classes）

在投资基金时，我们常看到同一个基金名称后跟着不同的英文字母，例如 （易方达蓝筹精选混合A）、（易方达蓝筹精选混合C），这里的 A 和 C 就是不同的份额类别。它们的底层资产、投资组合和基金经理是完全一样的，唯一的区别是收费模式、销售渠道、投资门槛或适用对象。

最常见的是 A类 和 C类：

• A 类（前端收费）：适合长期持有（>1年）。买入时收取申购费，且持有期间免收销售服务费。
• C 类（销售费模式）：适合短期交易。买入时0申购费，但按日计提销售服务费。

还有一些不常见的分类：

• Y 类（个人养老金专属份额）：适合个人养老金长期规划投资。享有费率减半与税收递延优惠。
• B 类（后端收费）：赎回时收取申购费，具体规则与适用场景需视基金说明而定。新基金很少采用这种模式。
• D/E/F 类（特定渠道）：为特定代销平台或渠道推广而专设的份额，适用于使用该特定渠道购买的投资者。
• I 类（直销份额）：直销份额，或者在某些特殊基金里代表不同的申购门槛。
• H 类（香港地区销售）：常见于 “内地香港互认基金”，H 类通常代表在香港地区销售的份额。

定投和智能定投

定投是最适合普通人开始投资的策略。

定投（Regular Investment）

定时定额投资。例如每个月10号固定买入1000元某基金。它无需预测市场涨跌，在价格低时自动买得较多份额，在价格高时买得较少，长期下来能平均持仓成本，有效平滑市场波动的风险。

智能定投

在定投的基础上，结合市场估值（如市盈率百分位）或均线等指标。低估时多投（多买便宜筹码），高估时少投或不投（避免买在高点），以获取比普通定投更优的持仓均价。大多数理财APP都会有一键智能定投的功能。

市盈率 PE / 市净率 PB / 估值百分位

看中一个股票/基金，什么时候买入？什么时候止盈？除了看收益率之外，通常也会参考两个指标：市盈率 PE 和 市净率 PB 以及对应的估值百分位。

市盈率（Price-to-Earnings Ratio, PE）

市盈率（PE）反映的是你为了赚取公司每一块钱的净利润，需要付出多少成本。它是用 公司总市值 除以 年度净利润 得到的。

假设一家小吃店每年净利润 10 万元，老板打算以 100 万元的价格把店卖给你。那么这家店的 PE 就是 10。这意味着如果你买下它，在利润不变的前提下，你需要10年才能回本。

• PE 过高： 说明市场对这家公司的未来期望很高，愿意给它溢价；或者意味着当前的股价可能存在泡沫，估值偏高；
• PE 过低： 说明这家公司可能被市场低估，或者它正面临增长瓶颈、行业衰退等困境。

市盈率更适合轻资产、成长型行业（如：科技、消费、医药、互联网），当公司亏损时，净利润为负，PE 也就失去意义。

市净率（Price-to-Book Ratio, PB）

市净率（PB）反映的是股票价格和公司净资产之间的关系。它更关注公司的底子有多厚，即公司账面上的真金白银和固定资产。它是用 公司总市值 除以 公司净资产 得到的。

假设某家工厂的厂房、机器和账面现金，在扣除债务后净资产值 1 亿元，但市场现在给它的总估值（市值）是 2 亿元。那么该工厂的 PB 就是 2。意味着你是在用 2 块钱 的价格去买它价值 1 块钱 的资产。

• PB 过高：意味着市场对其未来预期极高，你是在为公司的每单位资产支付高额溢价（可能存在估值泡沫）；
• PB 过低：意味着市场态度悲观，你正在以极具性价比的折扣价买资产（但也需要警惕公司是否陷入了经营困境）；
• 破净（PB < 1）：如果一家公司的 PB 小于 1，说明它的股价已经跌破了净资产。这可能意味着市场极度悲观，但也可能蕴含着极大的价值洼地（例如银行或传统重工业股）。

市净率更适合重资产、周期性行业（如：银行、钢铁、煤炭、房地产），当一家公司的资产主要为无形资产、技术或品牌，那么市净率（PB）就会失效。

实际操作中，不能单纯因为 PE 或 PB 低就盲目买入（可能会陷入“价值陷阱”），也不能因为它们高就盲目看空。通常需要将它们与公司自身的历史估值进行纵向对比，或者与同行业其他公司的估值进行横向对比，这样得出的结论才更有参考价值。

估值百分位

估值百分位代表当前的指数价格在历史上算贵还是便宜。比如“沪深300的PE百分位是 85% ”，意思是当前的价格比历史上 85% 的时间都要贵。

以下是其中一种估值百分位的投资策略（仅供参考）：

• 百分位 < 30%（低估区）： 坚持定投，积攒便宜筹码。
• 百分位在 30% - 70%（合理区）： 停止定投，耐心持有。
• 百分位 > 80%（高估区）： 市场已经进入吹泡沫的疯狂阶段。不适合买入，已经持有的可分批止盈。

PE、PB、估值百分位 在支付宝等理财APP的具体指数页面都有显示，不需要自己计算。

夏普比率（Sharpe Ratio）

夏普比率是用来衡量投资组合在承受每单位总风险时，所能获得的超额报酬的指标。

夏普比率越高，说明波动控制得越好。

公式：

$$Sharpe\ Ratio = \frac{R_p - R_f}{\sigma_p}$$

• $R_p$: 投资组合在特定时期内的回报率
• $R_f$: 无风险利率（比如国债或银行定期存款）
• $\sigma_p$: 投资组合在特定时期内的波动率

夏普比率数值	表现评价	含义
< 0	极差	连国债都跑不赢
0 ~ 1.0	一般	有超额收益，但付出的波动和风险代价有点大
1.0 ~ 2.0	良好	风险和收益的性价比很高
2.0 ~ 3.0	极佳	出色的理财产品或策略
> 3.0	罕见/完美	极其罕见（要么是神级操盘，要么是数据造假/历史周期太短）

注意，夏普比率是基于历史数据计算出来的，过去高夏普比率不等于未来也能躺赚。

美联储加息，在加什么？

基准利率的本质

当新闻说“美联储加息了”，美联储实际加的是联邦基金利率（Federal Funds Rate）。也就是中央银行与普通商业银行之间的借贷利率。

这是整个金融体系的水龙头，一旦基准利率上升，商业银行的资金成本增加，它们就会相应提高对外的存款利率、房贷利率以及企业贷款利率。整个社会的钱都变得“更贵”了。

加息通过提高借贷成本来抑制消费和投资，给过热的经济和居高不下的通货膨胀降温；反之，降息则是为了刺激经济。

为什么加息通常会导致金价下跌？

1. 黄金是一种无息资产：当美联储加息时，美元国债利率随之上升，此时投资者如果把钱买入美元国债，可以稳稳获得 4% 甚至 5% 以上的无风险利息收益。这使得持有无息黄金的机会成本大大增加，资金会自然而然地倾向于流向能产生安全利息的美元资产，导致黄金需求减少。
2. 强势美元的打压效应：全球黄金是以美元定价的。加息会吸引全球资金兑换成美元，去买入高收益的美国资产，推高美元指数。在黄金本身价值不变的情况下，计价的美元升值了，金价在数字上就会显得下跌。
3. 避险情绪降温与通胀预期回落：黄金带有避险属性，随着加息逐步抑制通胀、稳定经济，市场的恐慌和不确定性减少。在经济前景明朗、避险情绪消退时，资金对黄金的需求就会减弱。